فيتش: مصر تحتاج تدفقات أجنبية بقيمة 41 مليار دولار خلال عامين لسد الفجوة

قالت مؤسسة فيتش للتصنيف الائتماني إن انخفاض قيمة الجنيه المصري منذ بداية العام دليلًا على التزام السلطات الناشئ بمرونة أسعار الصرف، والتي في حالة استمرارها يجب أن يكون لها تأثير إيجابي على الائتمان السيادي.

وأضافت فيتش: لا تزال الاحتياجات التمويلية الخارجية الكبيرة وتعديلات السياسات ذات الصلة تمثل مخاطر مهمة.

وأشارت فيتش: قد يؤدي المزيد من ضغوط التمويل الخارجي، التي تقوض استرداد الاحتياطيات الدولية ومصدات السيولة الأخرى، إلى خفض تصنيف مصر، والذي أكدناه عند `` B + '' في نوفمبر 2022، مع مراجعة التوقعات إلى سلبية من مستقرة. ومع ذلك، تعتقد فيتش أن المرونة المستمرة في أسعار الصرف وأسعار الفائدة المرتفعة، إلى جانب حزمة تمويل صندوق النقد الدولي، يمكن أن تلعب دورًا مهمًا في تخفيف ضغوط السيولة الخارجية.

وألمحت فيتش إلى أن  مرونة أسعار الصرف عاملًا أساسيًا في حصول مصر على تسهيلات مالية ممتدة بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي من صندوق النقد الدولي، تمت الموافقة عليها في ديسمبر. تشير السلطات إلى أن هذا مكن مصر من فتح حزمة تمويل بقيمة 6 مليارات دولار أمريكي للسنة المالية المنتهية في يونيو 2023 (السنة المالية 23)، بما في ذلك أول دفعة بقيمة 750 مليون دولار أمريكي من الصندوق الممدد، و3.75 مليار دولار أخرى من مصادر متعددة الأطراف و1.5 مليار دولار من الصكوك. إصدار سندات.

تفترض خطة السلطات لتغطية احتياجات التمويل الخارجي في السنة المالية 23 أيضًا حوالي 12 مليار دولار أمريكي من صافي الاستثمار الأجنبي المباشر وعائدات الخصخصة، مدعومة بالتزامات مختلفة من الحكومات الخليجية.

وتتوقع وكالة فيتش أن تصل احتياجات مصر من التمويل الخارجي للسنتين الماليتين 23 و24 إلى ما لا يقل عن 19 مليار دولار أمريكي و22.5 مليار دولار أمريكي على التوالي. ويستثنى من ذلك التزامات الديون الثنائية التي تبلغ حوالي 8 مليارات دولار أمريكي في عام 2023 و6 مليارات دولار أمريكي في عام 2024، مثل الودائع من الحكومات الخليجية، والتي نعتقد أنها من المرجح أن يتم تجديدها. تشمل احتياجات التمويل الخارجي عجزًا ضيقًا ولكن لا يزال كبيرًا في الحساب الجاري بنسبة 3.1٪ من إجمالي الناتج المحلي في العامين الماليين 23 و24 (أو أكثر من 13 مليار دولار أمريكي) وآجال استحقاق الديون الخارجية بما لا يقل عن 6 مليار دولار أمريكي و9.5 مليار دولار أمريكي على التوالي.

نفترض أن السلطات ستكون قادرة على تأمين التمويل الخارجي المخطط له في خطتها، والنظر في استمرار الدعم من الحكومات الخليجية والتمويل الإضافي المحتمل بقيمة 2 مليار دولار أمريكي من الأماكن الخاصة والمصادر الثنائية التي يتم التفاوض عليها حاليًا لتكون عوامل داعمة لموقف السيولة الخارجية لمصر.

ومع ذلك، فإن حجم صافي الاستثمار الأجنبي المباشر المستهدف وعائدات الخصخصة في السنتين الماليتين 23 و24 كبير، وهناك خطر من احتمال حدوث عجز أو تقلب في تدفقات الاستثمار في حافظة الأوراق المالية وغير المقيمين، لا سيما إذا كان التعديل الخارجي وإطار السياسة أقل من توقعات المستثمرين أو الاقتصاد عرضة لصدمات إضافية.

في عام 2016، ساعد انخفاض القيمة على تعزيز الإيرادات المالية مع تآكل الإنفاق بالقيمة الحقيقية. افتراضنا الأساسي هو أن ديناميكية مماثلة ستظهر في عام 2023، ولكن من الممكن تحقيق نتائج أقل فائدة ماليًا. على المدى القريب، سيؤدي ضعف سعر الصرف وارتفاع أسعار الفائدة إلى إبقاء الدين الحكومي / الناتج المحلي الإجمالي ونسبة الفائدة / الإيرادات عند مستويات أعلى. كلاهما أعلى بكثير من متوسطات فئة التصنيف "ب". في نوفمبر، لاحظنا أن الفشل في استئناف مسار العجز المالي الضيق وخفض الدين الحكومي / الناتج المحلي الإجمالي قد يؤدي إلى خفض التصنيف.

وهناك خطر آخر يتمثل في أن الاقتصاد قد يتعطل أكثر بسبب المعدلات المرتفعة والتضخم أكثر مما نتوقع، أو أن عدم الاستقرار الاجتماعي قد يزداد، مما يدفع السلطات إلى تخفيف الإصلاحات الاقتصادية والاقتصادية، يمكن أن تضيف مثل هذه النتائج إلى الضغط الهبوطي على التصنيف.